Volatilita je podle Goldman Sachs na akciových trzích novým normálem, což není ani tak způsobeno otřesy způsobenými geopolitickým vývojem, jako je válka v Íránu. Konflikt na Blízkém východě mohl přiživit nedávnou volatilitu, kterou jsme u akcií pozorovali, nicméně analytici Goldman Sachs od konce války předpokládají pokračující strukturální posilování dlouhodobé volatility.
»Myslím, že existují dobré důvody očekávat, že volatilita akcií by se mohla v průběhu času strukturálně zvyšovat, a to i za příznivého makroekonomického pozadí a i v případě, že ceny akcií budou nadále posilovat, jelikož některé z faktorů, které na konci 90. let, s dozráváním boomu technologických investic, zvyšovaly volatilitu akcií, začínají stále více hrát roli,« poznamenávají analytici Goldman Sachs.
»Zřejmou« cestou k vyšší volatilitě akciového trhu je cyklické zhoršování ekonomické situace, uvedli, ačkoli vysvětlili, že k jejich výhledu delšího období volatility přispívají i další základní strukturální síly.
Takže místo války v Íránu budou dvěma největšími faktory volatilnějšího akciového trhu vyšší koncentrace trhu a vyšší nezaměstnanost.
Koncentrace trhu vytváří volatilitu akcií
Růst akciového trhu v posledních letech se připisuje boomu umělé inteligence, jelikož se investoři obracejí k nově vznikajícím technologiím, což připravuje akcie na větší volatilitu.
»Domníváme se, že koncentrace hodnoty v tržních sektorech souvisejících s umělou inteligencí zvyšuje riziko vyšší volatility v průběhu času, jelikož se s postupujícím vývojem cyklu umělé inteligence stále více zaměřujeme na to, zda přínosy umělé inteligence tuto hodnotu ospravedlňují,« argumentuje Goldman Sachs.
Koncentrace trhu se historicky výrazně zvýšila, protože umělá inteligence pohání zisky největších společností. Naposledy byl akciový trh tak koncentrovaný na vrcholu v roce 1932, během Velké hospodářské krize.
Toto je jev, který jsme zaznamenali začátkem roku a který vedl k významným ztrátám akcií v oblasti umělé inteligence a celého trhu.
Jak uvedla banka Goldman Sachs, koncentrace trhu a vysoké ocenění jsou »nemakrobatické« faktory, které ve svém modelu volatility zohlednila. »Rostoucí koncentrace a vysoké ocenění jsou příznaky toho, že trh je poháněn umělou inteligencí, jak tomu bylo během technologického boomu na konci 90. let,« uvedla ve své poznámce.
Údaje o nezaměstnanosti naznačují rostoucí trend
Nezaměstnanost je druhým hlavním faktorem volatility akcií, který identifikovala banka Goldman Sachs. Model volatility banky zohledňuje úrovně a změny míry nezaměstnanosti v USA, přičemž vyšší nezaměstnanost je spojena s vyšší volatilitou.
»Intuice je taková, že tato měření naznačují fázi ekonomického cyklu,« napsali.
Míra nezaměstnanosti v USA mírně vzrostla oproti minimům z roku 2023.
»Nalezli jsme statisticky významný vztah mezi volatilitou dat o trhu práce a volatilitou akcií – pravděpodobně v důsledku nejistoty ohledně budoucích výsledků (kde vyšší volatilita dat je spojena se zvýšenou nejistotou ohledně makroekonomického výhledu),« napsala banka.
(is)