Globální poptávka po ropě spotřebovává globální rezervy rekordním tempem a nebezpečně vyčerpává »bezpečnostní polštář«, který chrání před narušením dodávek. Jak uvádí agentura Bloomberg, rychlý pokles zásob znamená, že se blíží riziko ještě extrémnějšího nárůstu cen a nedostatku, což vládám a průmyslovým odvětvím ponechává méně možností, jak zmírnit dopad »ztráty« více než 1 miliardy barelů ropy dva měsíce po uzavření Hormuzského průlivu. Prudké vyčerpání také znamená, že trh zůstane déle zranitelný vůči budoucím narušením i po skončení konfliktu.
Banka Morgan Stanley odhaduje, že globální zásoby ropy klesly mezi 1. březnem a 25. dubnem o přibližně 4,8 milionu barelů denně, což je mnohem více než předchozí rekordní čtvrtletní pokles, uvádějí data Mezinárodní energetické agentury (IEA). Ropa se na poklesu podílela téměř 60 % a rafinovaná paliva zbytek.
Obtížné věci
Nejvíce postižené oblasti s vysokou poptávkou a nízkou nabídkou jsou v asijských zemích, které jsou závislé na dovozu paliv, jako je Indonésie, Vietnam, Pákistán a Filipíny , kde by zásoby mohly klesnout na kritickou úroveň během jednoho měsíce. Největší ekonomiky regionu, zejména Čína, si prozatím zůstávají v lepším stavu.
Evropské zásoby leteckého paliva však také rychle klesají, a to těsně před letní prázdninovou sezónou. Někteří analytici předpovídají, že by mohly dosáhnout kritické úrovně již v červnu.
Cesta k minimální funkcionalitě
Morgan varuje, že zásoby v zemích OECD by mohly začátkem příštího měsíce dosáhnout »úrovně provozního stresu«, pokud nebudou průlivy znovu otevřeny, a do září »provozního prahu«. Jedná se o minimální hladinu ropy potřebnou k řádnému provozu ropovodů, skladovacích nádrží a exportních terminálů.
Spojené státy, které se staly světovým dodavatelem poslední instance, již snížily domácí zásoby ropy a paliv pod historický průměr, protože export roste. Zásoby ropy v USA – včetně strategické ropné rezervy – klesají již čtyři týdny po sobě, jak vyplývá z oficiálních vládních údajů.
I kdyby se námořní trasa znovu otevřela, je nepravděpodobné, že by se produkce a lodní doprava v Perském zálivu okamžitě vrátily na normální úroveň.
Globální spotřeba ropy již prudce klesla, částečně kvůli narušení dodávek a částečně kvůli vysokým cenám. Analytici a tržní manažery však varují, že s tím, jak se zásoby blíží kritickým úrovním, ceny možná budou muset ještě dále vzrůst, aby dostatečně snížily poptávku a znovu vyvážily trh.
Pokud se Hormuzský průliv neotevře do začátku června, některé asijské země utrpí kvůli nedostatku nafty vážný makroekonomický šok, zatímco Evropa může mít ještě měsíc, než se situace stane obtížně zvládnutelnou.
Evropa a letecké palivo
V Evropě je nejdůležitější komoditou letecké palivo. Zásoby v obchodním uzlu Amsterdam-Rotterdam-Antverpy klesly od začátku války o třetinu a dosáhly šestiletého minima.
»Od února jsme zaznamenali neustálý pokles zásob leteckého paliva,« řekl agentuře Bloomberg Lars van Wageningen ze společnosti Insights Global. »Každý se snaží zajistit si co nejvíce, a to za vysokou cenu.«
Plyn
Globální plynárenská soustava vstupuje do období, kdy omezení převažují nad flexibilitou a vytváří trh, který funguje spíše jako setrvačná struktura než jako mechanismus přizpůsobení.
USA a Katar se jeví jako flexibilní hráči, ale v praxi operují v úzkých mezích daných infrastrukturou, dlouhodobými smlouvami a politickými závazky. Jejich flexibilita je spíše zdáním, nikoli realitou, protože jakákoli změna v tocích vyžaduje čas a zanechává trvalý otisk na fungování systému.
Měnící se trh s plynem v Perském zálivu
Nyní se ukazuje, jak nepružný je systém. USA rozšiřují kapacitu LNG, aby do roku 2030 konkurovaly Kataru, ale dodávky do pobřežních terminálů jsou omezeny geografií potrubí, licencováním a rostoucí domácí poptávkou. Hyperscale datová centra a elektrifikace zabírají stále větší podíl, což snižuje množství plynu dostupného pro export, což vede ke zužování skutečné exportní marže, a to i při rostoucí nominální kapacitě.
Katar čelí jinému druhu tření. Poškození rafinérských, zkapalňovacích a zpracovatelských zařízení způsobuje zpoždění, zatímco opravy probíhají tempem pomalých dodavatelů a dodavatelských řetězců. Ani ten nejefektivnější vývozce není imunní vůči časově náročné zátěži údržby, takže systém vypadá méně jako adaptující se trh a spíše jako zatěžující struktura.
Omezení v Perském zálivu pramení z geografie, domácí spotřeby a politické architektury. Írán a Saúdská Arábie nemohou uvolnit plyn k exportu, aniž by změnily svou společenskou smlouvu, zatímco vnější plány SAE vyžadují přísnější vnitřní rovnováhu. Průmyslová politika Ománu soustavně zavazuje nové objemy pro domácí i exportní trhy, zatímco Kuvajt má i nadále permanentní deficit plynu. Výsledkem je nová geometrie, kde Perský záliv funguje v rámci limitů a dodavatelé jsou zakořeněni v rolích, které je obtížné změnit.
Konsolidace hranic v Perském zálivu
Írán a Saúdská Arábie jsou jádrem zemního plynu v Perském zálivu. V Íránu by značný export zemního plynu nebo vodíku vyžadoval hluboké vnitřní reformy, zatímco Saúdská Arábie se zavazuje investovat do plynu do modrého vodíku, petrochemie a výroby energie, čímž upevňuje svou současnou strukturu.
USA a Katar operují v omezených mezích, přičemž toky USA jsou omezeny geografií plynovodů a rostoucí domácí poptávkou, zatímco Katar se pohybuje tempem diktovaným jeho technickou infrastrukturou a závazky v rámci portfolia. Výsledkem je systém, kde i největší vývozci operují v rámci limitů a regionální role jsou konsolidovány.
Nová geometrie Perského zálivu
Role v Perském zálivu se nyní stabilizovaly. Írán zůstává významným producentem s malým exportem kvůli domácí poptávce vytvořené izolací, Saúdská Arábie uchovává veškerý svůj plyn pro domácí spotřebu v zařízení Jafurah, Katar si udržuje pozici centrálního uzlu LNG, Spojené arabské emiráty se vyvíjejí v regionální uzel, Omán zůstává solidním hráčem střední třídy a Kuvajt je i nadále zranitelný vůči výkyvům. USA fungují jako externí pól, ale jejich vlastní rigidita, domácí poptávka a zpoždění v infrastruktuře se shodují s katarským zpožděním, což vytváří bipolární stabilitu s omezeným prostorem pro úpravy, jelikož se obě strany zaměřují na Asii.
Tlaky vyplývající z ropných cyklů, sankcí, nedostatku LNG, klimatických politik a napětí v úžině zanechávají trvalou stopu. Vzestup Kataru slouží jako kotva, internalizace plynu Saúdskou Arábií stabilizuje její role, zatímco možné postupné sbližování Íránu se sousedy odráží potřebu regionálního klidu, který zvýhodňuje Čínu a snižuje tlak na Kuvajt.
V tomto prostředí spolupráce neobnovuje staré rovnováhy, ale řídí trvalé přeskupení.
Ioannis Sideropulos