Pochod k další globální ekonomické krizi začal. Máme se obávat jejího příchodu?

Tradiční teorie nikdy neuvažovaly o recesích způsobených soukromým sektorem, který minimalizoval dluh místo aby maximalizoval zisky. Soukromý sektor ve většině západních zemí však dnes minimalizuje dluh nebo maximalizuje úspory i přes nulové úrokové sazby, což je chování, které je v naprostém rozporu s tradiční teorií. 

V roce 2008 spustily globální finanční krizi subprime úvěry v USA v hodnotě přibližně 1,3 bilionu dolarů. Znepokojivé je, že vystavení rizikovějším dlužníkům je dnes více než desetkrát vyšší než…

Zatímco bývalý bankéř Satyajit Das tvrdí, že další globální finanční krize již začala, tak Robert Kiyosaki, podnikatel, konzultant a autor knihy Bohatý táta, chudý táta, varuje, že od »bublin všeho« je jen krůček od prasknutí, 

Ačkoli oba muži k problému přistupují z různých úhlů pohledu, shodují se ve třech bodech: ocenění akcií zůstává nadměrné, globální dluh prudce vzrostl na historickou úroveň a investiční šílenství kolem umělé inteligence hrozí, že se rozvine v další velkou tržní bublinu.

Dva různé hlasy, stejná starost

Kiyosaki už léta varuje, že globální finanční systém je založen na nadměrném zadlužování a měně, která neustále ztrácí kupní sílu.

Jeho nový zásah lze shrnout dvěma slovy: Všechno je bublina.

Tento termín popisuje situaci, kdy téměř všechny hlavní třídy aktiv – akcie, nemovitosti, dluhopisy a alternativní investice – vzrostly současně v důsledku několikaleté éry levných peněz.

Podle něj, až se tento současný vzestup obrátí, nepůjde o další korekci, ale o »největší krach v historii«.

Další krize je tady

Na stejné vlně, ale s velmi odlišným stylem, je bývalý bankéř Das. »Všechny finanční krize mají podobné patologie. Jakmile je počáteční šok spuštěn, přenáší se známými cestami, dokud nákaza nepohltí celou ekonomiku. Pokud se uchytí, je obtížné a nákladné ji zadržet. Často ji nelze kontrolovat a musí se sama vyčerpat, čímž se efektivně eliminují excesy, jako je nadhodnocení aktiv a dluhů. K takové události mohla vést řada ekonomických a geopolitických šoků.«

Vektory

Stejně jako nemoci, i krize potřebují vektor, který šíří patogen. V ekonomii a financích je základem příjmů a hodnoty – peněžním tokem.

Pokles obchodu a aktivity snižuje příjmy domácností a podniků. Příjmy z investic klesají s poklesem dividend, nájemného a úrokových sazeb. To následně snižuje spotřebu, která tvoří přibližně 50 až 70 procent ekonomické aktivity. Zpomalující poptávka snižuje potřebu nových kapacit.

S účinkem automatických stabilizátorů se sice zvyšují vládní transfery, ale nemohou vyrovnat schodek příjmů. Při velkém poklesu daňové příjmy klesají a požadavky na výdaje se znásobují. Celní příjmy nemohou mezeru zaplnit. Během první Trumpovy administrativy skončily dodatečné příjmy ze zemědělských cel věnované financování dotací postiženým zemědělcům . Strach z válek znamená, že mnoho zemí musí obchodovat »zbraněmi a máslem«.

V článku v Market Watch, Das tvrdí, že podmínky pro další finanční krizi již byly vytvořeny. Jeho hlavní obavou nejsou jen vysoké hodnoty, ale i obrovské zadlužení, které je podporuje.

Jak poznamenává, ceny nemovitostí v mezinárodním měřítku zůstávají až o 50 % vyšší, než odůvodňují příjmy, zatímco akciové trhy se i nadále obchodují výrazně nad historickými průměry.

Častý problém se nazývá dluh

V otázce dluhu se oba analytici zcela shodnou.

Kiyosaki připomíná, že státní dluh USA se nyní blíží 39,5 triliónu dolarů, zatímco dluh amerických domácností dosáhl historického maxima 18,8 triliónu dolarů.

Kiyosaki také cituje důkazy, které ukazují, že:

• 61 % těch, kteří mají kreditní karty, si drží svůj dluh déle než rok,
• Téměř dva ze tří Američanů nyní nakupují levnější potraviny,
• Více než každý třetí respondent uvedl, že byl v loňském roce nucen vynechat jídlo kvůli finančním problémům.

Das považuje za ještě znepokojivější to, že za každým dolarem reálné investice se vytvořila řada finančních práv a dluhů, což celý systém činí extrémně zranitelným vůči prudkému poklesu cen.

Umělá inteligence jako nová internetová platforma?

Das uvádí, že umělá inteligence se stala novým velkým motorem tržního optimismu.

Investice do umělé inteligence jsou podle něj nyní asi 17krát větší než investice během internetové bubliny a asi čtyřikrát větší než objem hypotečního trhu, který předcházel krizi v roce 2008.

Dokonce i největší technologické společnosti nyní investují obrovské množství kapitálu do projektů umělé inteligence, což omezuje hotovost dostupnou na dividendy a zpětný odkup akcií.

Jedním z příkladů bouřlivých investic je umělá inteligence. Odvozené od kdysi podobně chválených neuronových sítí, jsou to nástroje pro rozpoznávání vzorů, které generují pravděpodobnostní předpovědi, spíše než aby prokazovaly uvažování nebo inteligenci. Zastánci si neuvědomují, že systém, který prohledává existující data, i za předpokladu, že jsou přesná, nemůže vytvořit nic nového. Jsou zde náklady na výpočetní výkon, elektřinu a další potřebné zdroje.

Umělá inteligence doposud nevytvořila žádné přesvědčivé ziskové produkty. Generální ředitel Microsoftu Satya Nadella si vysloužil hněv věrných věřících, když tvrdil, že umělá inteligence dosud nevytvořila skvělou aplikaci, která by se mohla rovnat dopadu e-mailu nebo Excelu.

Další problematickou investicí nového věku jsou kryptoměny  

Vzhledem k tomu, že nepředstavují nároky na reálná aktiva ani peněžní toky, nelze je spotřebovat a nemají žádné alternativní využití, jsou pouze spekulativními objekty, jejichž hodnota je taková, jakou jim lidé připisují.

Kryptoaktiva jsou navíc pevně držena a obchodována mezi malým okruhem investorů, kteří vytvářejí »vzájemně se podporující fantazie«. Zatímco prvky technologie blockchain mohou být užitečné pro zaznamenávání majetkových nároků, je nepravděpodobné, že by kryptoměny nahradily fiat peníze a staly se rezervním aktivem, vzhledem k tomu, že jejich volatilita z nich činí nespolehlivý uchovatel kupní síly. Kryptoaktiva jsou pak, jak je jeden komentátor nazval, »konsenzuálními halucinacemi«.

Nekonečné překračování a lepení těchto toků nic nemění. Mnoho současných investic je verzí »teorie většího blázna«, finančního šarlatánství, které věří, že vždy můžete prodat někomu jinému za vyšší cenu. S tím, jak se snižují peněžní toky nebo se zmenšuje vyhlídka na investici generující peníze, se hodnoty upraví.

Od FOMO k… NOGO

Das také popisuje mechanismus, kterým se může finanční krize šířit.

Jak vysvětluje, psychologie FOMO (Fear of Missing Out) – strachu, že investoři na vzestupu akcií něco zmeškají – se může náhle změnit v NOGO (No Option but Getting Out), kdy všichni chtějí prodávat současně.

V systému založeném na vysoké zadlužení by taková změna mohla vést k masivním likvidacím, výzvám k úhradě dodatečné úhrady, zpřísnění financování a v konečném důsledku k hlubší recesi.

Smrtelné interakce

Klesající peněžní toky a klesající hodnoty interagují s dluhem, což je jediná věc, které není nedostatek. 

Vzhledem k prudce rostoucí úrovni úvěrů budou domácnosti a podniky s klesajícími příjmy obtížně splácet své závazky. Fiat peníze umožňují vládám pokračovat ve hře znehodnocováním měny a její kupní síly. Budou vydávat nové dluhy nebo vytvářet peníze, čímž efektivně splácejí úroky a jistinu s novými závazky, které nemohou splatit.

Přestože šoky ještě plně neproběhly, míra finanční tísně roste. Neschopnost amerických podniků dosáhla po finanční krizi maxima 9,2 procenta , přičemž sazby u vysoce zadlužených úvěrů soukromého kapitálu a podřadných dluhopisů dosáhly nejvyšší úrovně od pandemie v roce 2020. Mezinárodní měnový fond varoval před rostoucí úrovní tísně v oblasti komerčních nemovitostí . Míra prodlení u hypoték, automobilů, kreditních karet a dalších spotřebitelských dluhů roste. Tam, kde Amerika vede, budou ostatní následovat. Vzhledem k tomu, že cla a sankce zvyšují inflační tlak, pravděpodobnost návratu k ultranízkým sazbám problém dále zhoršuje… Tolik expert Satyajit Das. 

A ještě pro trochu optimismu uveďme, že názory se liší v tom, zda tyto faktory stačí k vyvolání největší finanční krize v moderní historii, nebo zda se trhům podaří šoky absorbovat bez nového »krachu«.

Ioannis Sideropulos

ZDROJ – New Indian Expres a Naked Capitalism – výseč myšlenek z aktualizovaného dvoudílného článku Pochod k další globální ekonomické krizi začal a vy se musíte obávat jejího příchodu a Globální ekonomika – velmi nejistá budoucnost!