Měsíce byl každý pokles akcií společností zabývajících se umělou inteligencí vnímán jako příležitost. Investoři téměř mechanicky korekci přijali, přesvědčeni, že další oznámení pokročilých čipů, větších datových center a nových »zázraků« rychle obnoví růst. Tato jistota je nyní roztříštěna. Nová vlna likvidací, která zachvátila asijské trhy, ukazuje, že dominantním reflexem již není »koupit v poklesu«, ale »nejprve prodat« a pak zvážit, zda fundamentální hospodářské ukazatele ospravedlňují paniku.
Polovodiče, velcí vítězové boomu umělé inteligence, jsou zpět v centru pozornosti. Rozdíl je v tom, že se investoři tentokrát neobávají jen nadměrného ocenění.
Nyní zpochybňují celou ekonomickou rovnici: kdo bude financovat masivní infrastrukturní projekty, jak rychle se zaplatí a zda si současní představitelé budou schopni udržet ziskové marže i v porovnání s levnějšími čínskými řešeními.
Dvě akcie, které vedly působivý růst jihokorejského trhu, se ocitly v centru bouře. Akcie společnosti Samsung Electronics klesly o více než 13 %, zatímco akcie SK Hynix ztratily téměř 15 %.
Ztráty se rozšířily po celé Asii. Japonský index Nikkei 225 klesl přibližně o 4 %, tchajwanský Taiex ztratil více než 4 %, zatímco společnosti vyrábějící paměti a dodavatelé v globálním dodavatelském řetězci polovodičů se dostali pod silný tlak.
Rozsah poklesu je ještě působivější, když se na něj podíváme v čase. Cena indexu Kospi se za 12 měsíců do června více než ztrojnásobila, což bylo poháněno nadšením z paměťových čipů s vysokou šířkou pásma používaných v systémech umělé inteligence.
Když se každá novinka stane důvodem k prodeji
Nejvíce znepokojivým prvkem není jen velikost ztrát, ale i změna v psychologii. »Chamtivost se změnila v obavy z akcií polovodičových společností souvisejících s umělou inteligencí,« řekl agentuře Bloomberg Wei-Sern Ling z Union Bancaire Privée. Investoři, jak poznamenává, nyní interpretují téměř každou zprávu negativně a používají ji jako důvod k prodeji.
Toto odlišuje normální korekci od krize důvěry. Na býčím trhu se negativní zprávy bagatelizují a pozitivní zprávy zveličují. Na dnešním trhu je pravý opak: ani silné vyhlídky na zisk nestačí k zastavení výprodeje.
SK Hynix je toho příkladem. Očekává se, že společnost vykáže rekordní zisky, ale její akcie od svého historického maxima v červnu ztratily téměř polovinu své hodnoty. Trh již nezahrnuje dnešní zisky, ale spíše obavy, že cena paměťových čipů donutí zákazníky omezit jejich výrobu nebo přejít na levnější alternativy.
Čína ohrožuje modely s vysokou marží
Nejvážnějším katalyzátorem je Čína. Zprávy o tom, že čínská státem podporovaná společnost začala vyrábět domácí systémy hluboké ultrafialové litografie, známé jako DUV, vyvolaly v tomto odvětví novou vlnu obav a tento vývoj bude mít brzy i geopolitické dopady.
Čína vstupuje do jednoho z nejtěžších segmentů výroby polovodičů
Po celá desetiletí zůstávala litografie jednou z největších bariér oddělujících Čínu od předních světových výrobců polovodičů.
Tyto stroje tisknou mikroskopické obvodové vzory na křemíkové destičky, které tvoří základ každého moderního procesoru a paměťového čipu. Jejich výroba vyžaduje mimořádné inženýrství v oblasti optiky, přesné mechaniky, laserových systémů, softwaru, řízení vibrací a přesnosti výroby.
Doposud tomuto trhu dominoval nizozemský gigant v oblasti čipových zařízení ASML.
Tyto stroje jsou klíčovým vybavením pro výrobu polovodičů. Čínská technologie stále zaostává za nejpokročilejšími systémy ASML a dosud není přímou komerční náhradou. Zahájení výroby však ukazuje, že americká a evropská omezení nezastavila snahu Číny o vytvoření autonomního řetězce výroby čipů.
Problém západních a asijských společností nespočívá jen v tom, že se může objevit nový konkurent. Problém je v tom, že Čína opakovaně dokázala , že jakmile dosáhne rozsahu výroby, dokáže drasticky stlačit ceny.
Pokud levnější čínský hardware, paměťové čipy a efektivnější modely umělé inteligence sníží potřebu drahé infrastruktury, pak je zpochybněn základní investiční argument společností dodávajících »lopaty a krumpáče« pro explozi umělé inteligence.
Čína překročila milník, který mnozí v polovodičovém průmyslu dříve považovali za vzdálený roky. Čínská státem podporovaná společnost zahájila hromadnou výrobu domácích imerzních lithografických strojů pro hluboké ultrafialové (DUV) záření, což představuje první komerční výrobní pokus v zemi o výrobu jednoho z nejmodernějších a nejpřísněji kontrolovaných zařízení pro výrobu čipů.
Tento krok dává čínským výrobcům čipů dosud nejsilnější domácí alternativu k západním litografickým systémům a představuje další krok v pekingské kampani za snížení závislosti na zahraničních technologiích po letech vývozních omezení ze strany Spojených států a jejich spojenců.
O tomto vývoji jako první informoval server The Information, který uvedl, že výrobce se sídlem v Šanghaji již zahájil výrobu a očekává, že své první systémy dodá předním domácím výrobcům čipů koncem tohoto roku.
»Čínská státem podporovaná společnost začala poprvé vyrábět jeden z klíčových kusů zařízení používaných při výrobě čipů, což je klíčový krok v úsilí Pekingu snížit závislost na zahraničních technologiích pro výrobu čipů. Společnost se sídlem v Šanghaji vyrábí imerzní litografické stroje pro hlubokou ultrafialovou litografii, což je klíčový typ zařízení používaného výrobci čipů,« uvedl deník The Information.
Zprávy z oboru uvádějí výrobce jako Shanghai Yuliangsheng Technology, startup propojený s Huawei a společností SiCarrier, která se zabývá polovodičovými zařízeními. Jeho imerzní DUV systém údajně prochází hodnocením ve společnosti Semiconductor Manufacturing International Corp. (SMIC) od září 2025.
Stroj je zaměřen na 28nanometrovou výrobu s použitím jediné expozice. Inženýři se domnívají, že díky více technikám strukturování dokáže podporovat výrobu na sedminanometrových uzlech a potenciálně i na pětinanometrových čipech, ačkoli výtěžnost zůstává nižší než u nejmodernějších zařízení v oboru.
Tím se Čína postupně stane hráčem nejen na trhu, ale i v tvůrčí dimenzi uplatnění umělé inteligence na revoluci ve společnosti. A to nejspíše bez sociálních otřesů. A Západ tomu nemůže zabránit, protože Čína navíc vlastní surovinové a obrovské – disciplinované lidské zdroje.
Ioannis Sideropulos